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GESTIÓN DE MIS INVERSIONES EN EL MERCADO DE VALORES: RIESGO VS RENDIMIENTO
MERCADO DE VALORES REPÚBLICA DOMINICANA
CAPÍTULO 7

7.5

Compra a par, prima o descuento

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Al momento de realizar la compra de un bono en el mercado de valores, usted podría encontrarse con que tiene que pagar más o menos de su valor facial o su valor par. Las preguntas básicas que usted se va a hacer son: ¿Por qué pagar más de lo que me están entregando como valor facial? y ¿Qué condiciones deben darse para que tenga que pagar más o menos del valor facial?

Antes de responder las dos preguntas anteriores se hace necesario hacer una diferencia conceptual entre la tasa cupón de un bono y la tasa de rendimiento. La tasa cupón es el interés que la institución emisora del bono se compromete a pagar a los compradores, este monto siempre será el mismo hasta el vencimiento. 

Suponga que le ofertan un bono de valor facial RD$ 10, 000.00 que vence en 7 años, con una tasa cupón de 11.00% y a un precio de RD$ 9,500.00. El rendimiento que usted obtendría si comprara el bono y lo mantuviera hasta su vencimiento es lo que se denomina tasa de rendimiento, también se le suele llamar tasa de rendimiento a vencimiento.

Retomando las preguntas iniciales, la razón básica por la que usted tendrá que pagar más o menos del valor facial de un bono al momento de la compra, se explica en el hecho de que cuando una institución emite bonos, lo hace bajo unas condiciones o una coyuntura económica específica; sin embargo, esas condiciones pueden cambiar, mas no las características básicas de la emisión como la tasa cupón y la fecha de vencimiento.

Por ejemplo, suponga que en fecha 15 de septiembre del 2016 Banco Central realizó una emisión en mercado primario de RD$ 100,000.00, paga una tasa cupón de un 11.00% y vence en fecha 15 de septiembre del 2023.Todos los inversionistas que compraron la emisión se sintieron satisfechos con una tasa de rendimiento de exactamente el 11.00%.

Imagine ahora que dentro de 5 meses las condiciones económicas han cambiado y para un bono que tenga vencimiento el 15 de septiembre del 2023 la tasa de rendimiento es de un 10.75%, la persona que compre el bono en mercado secundario deberá compensar a quien compró el bono en mercado primario pagando una prima, ya que el Banco Central va a seguir pagando la tasa cupón del 11.00%. Esto deriva en tres (3) reglas básicas que usted debe saber al momento de comprar un bono:

Un bono se comprará a valor par siempre que su tasa cupón sea igual a la tasa de rendimiento.

Un bono se comprará a descuento siempre que su tasa cupón sea inferior a la tasa de rendimiento, en este caso el precio del bono estará por debajo de su valor par.

Un bono se comprará a prima siempre que su tasa cupón sea superior a la tasa de rendimiento, en este caso el precio del bono será superior a su valor par.

En la medida en que el bono se acerque a su fecha de vencimiento y siempre que la institución emisora no haya quebrado, el precio del bono se acercará a 100.00, no importa si usted compró a prima o a descuento.

Ruta de tiempo del valor de un bono.